隨著疫苗進(jìn)展以及全球股市全線反彈，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒大幅改善，作為避險(xiǎn)貨幣的美元承壓下跌。

美元指數(shù)上周一度跌破90關(guān)口，觸及逾兩年半新低89.73。

自今年3月以來，美指累計(jì)跌幅逾10%。目前美元正面臨一個關(guān)鍵測試點(diǎn)。最接近的美元支撐位為89.13，若跌穿將下探下一個支撐位79.78，即2014年4月的低點(diǎn)，潛在跌幅達(dá)10.5%。華爾街專家認(rèn)為，若未來美元指數(shù)跌穿89.19，則由機(jī)會下跌至2014年低點(diǎn)，即存在10%的下跌空間。只要美元再度貶值0.8%，則全球貨幣戰(zhàn)勢必全面開啟。

專門研究外匯的著名機(jī)構(gòu)Sevens Report Research創(chuàng)始人表示，若美元繼續(xù)貶值，預(yù)計(jì)歐洲央行和英國央行官員將開始進(jìn)一步討論對歐元及英鎊貶值的可能。

對于歐洲央行而言，絕對有充分理由希望歐元持續(xù)貶值，將有利歐洲國家的出口表現(xiàn)。這對于出口導(dǎo)向的歐洲而言至關(guān)重要，因?yàn)闅W洲的海外銷售約占?xì)W洲GDP約45%，美國則僅有11%。

盡管美元指數(shù)創(chuàng)下逾兩年半新低，但市場對其未來繼續(xù)貶值的預(yù)期仍濃厚。

只要美元再跌0.8%，跌勢恐將加速，歐洲央行與英國央行將透過貨幣手段來干預(yù)本幣，以此來保障出口行業(yè)。

不過，諸如泰國和韓國央行今年出手捍衛(wèi)匯率卻徒勞無功，還要冒著被美國財(cái)政部列為“匯率操縱國”的風(fēng)險(xiǎn)，處境極之為難。

這更預(yù)示一旦美元再貶值，歐洲及新興市場猶如走投無路，勢必觸發(fā)全球貨幣戰(zhàn)。

歐元幾乎對所有貨幣都升值

作為世界儲備貨幣，美元從2002年3月以來的最高水平跌至2018年12月以來的最低水平。

不過同樣是儲備貨幣的歐元則被華爾街看好。歐洲央行今年向市場投放了數(shù)萬億歐元用來購買政府和企業(yè)債券，保持低利率并抗擊通縮。

雖然有很多批評的聲音，但是如果說歐洲央行大放水削弱歐元，那就大錯特錯了。

相反，自今年初以來，與世界上幾乎所有常見的貨幣相比，歐元都已升值。

現(xiàn)在你可以用1歐元多兌換2％的人民幣、3.4％的日元、6.7％的英鎊和加元，甚至8.7％以上的美元，這些貨幣對歐元的匯率都下降了。

但是匯率并不總是反映一個國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力或前景，還受到通貨膨脹的直接影響。

例如，投資者認(rèn)為，在未來一段時(shí)間內(nèi)，美國的通貨膨脹率將大大高于歐盟。這意味著美元比歐元貶值的速度更快，所以，他們更喜歡把錢兌換成歐元。

2021年1月20日，拜登將成為美國第46任總統(tǒng)。與特朗普不同，拜登承諾修補(bǔ)與世界各地盟友的關(guān)系，并以全球主義的外交政策開創(chuàng)一個合作的新時(shí)代，而歐洲是美國最強(qiáng)大的盟友之一。

在特朗普的總統(tǒng)任期內(nèi)，歐元兌美元一度跌至1.0367的低點(diǎn)。但自那以來，歐元一直走高。

華爾街分析師Andrew Hecht認(rèn)為，美國向全球主義的巨大轉(zhuǎn)變將利好歐元，使歐元成為外匯市場上最好的選擇。

“脆弱五國”本幣升值勢頭強(qiáng)勁

日本經(jīng)濟(jì)新聞發(fā)表了文章《全球資本回流新興國家本幣》，文章指出國際資本正在流向被稱為“脆弱五國”的南非、巴西等國的本幣。這些國家本幣對美元匯率一改今年春天過后暴跌的局面，眼下紛紛回歸升值基調(diào)。

這主要是因?yàn)槿蛐缘牧炕瘜捤蓪?dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)的資本流入這些國家，但也有人開始擔(dān)憂本幣急劇升值會產(chǎn)生反作用力。

脆弱五國（Fragile Five）在2013年首次出現(xiàn)，分別是南非、巴西、土耳其、印度和印度尼西亞。

摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這些國家過于依賴外國投資，借款成本極受美聯(lián)儲撤除QE影響，隨著外國投資者撤離，本幣受到巨大的貶值壓力。

在東京外匯市場上，南非蘭特對美元匯率升至1美元兌14.8蘭特，創(chuàng)今年2月以來的最高水平。巴西雷亞爾對美元匯率升至接近1美元兌5雷亞爾，印尼盧比匯率也達(dá)到1美元兌1.4萬盧比的程度，均為半年來的最高水平。

在今年春天新冠疫情剛開始蔓延之時(shí)，蘭特對美元匯率曾一度跌至1美元兌19蘭特，雷亞爾匯率也一度跌至1美元兌6雷亞爾，但眼下紛紛止跌回升，土耳其里拉和印度盧比也呈現(xiàn)出同樣的走勢。

在本幣升值勢頭強(qiáng)勁的南非，今年第三季度的經(jīng)常項(xiàng)目順差達(dá)到2975億蘭特，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期。

一方面，受風(fēng)險(xiǎn)偏好變化的影響，南非主要出口產(chǎn)品鉑金的價(jià)格升至每盎司1000美元以上的高位；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)停滯導(dǎo)致進(jìn)口減少。曾經(jīng)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差國家巴西也轉(zhuǎn)而呈現(xiàn)出順差勢頭。

本幣匯率回升勢頭相對較為遲緩的土耳其的經(jīng)常項(xiàng)目仍處于逆差狀態(tài)。

SMBC日興證券公司負(fù)責(zé)研究新興經(jīng)濟(jì)體的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家平山光太認(rèn)為，如果出現(xiàn)新冠疫苗僅在發(fā)達(dá)國家得到廣泛接種的情況，新興國家本幣將繼續(xù)升值，之后如果新冠疫苗在新興國家也普及了，這些國家的本幣就會面臨較大的貶值壓力。

對那些手握大量以美元結(jié)算的資產(chǎn)和債券的新興國家來說，本幣升值的積極意義更大，因?yàn)楸編艌?jiān)挺將會推高資產(chǎn)價(jià)值、降低債務(wù)負(fù)擔(dān)。未來如果出現(xiàn)資本反向流動的勢頭，讓這些新興國家頭疼的局面可能會再次出現(xiàn)。

2021年人民幣升值動力仍強(qiáng)

回望2020年，疫情影響下全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了大幅波動，人民幣走勢亦一波三折。

2020年初市場擔(dān)憂疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，人民幣大幅貶值；但隨后國內(nèi)疫情得以控制，海外疫情爆發(fā)，人民幣持續(xù)升值。全年看，人民幣匯率呈現(xiàn)出震蕩攀升的走勢。

近日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要深化利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。在“基本穩(wěn)定”的基調(diào)之下，盡管人民幣匯率存在一定升值動力，但很難走出單邊行情。

市場人士預(yù)計(jì)，2021年人民幣雖有升值壓力，但雙向波動仍是常態(tài)，人民幣兌美元波動區(qū)間有望擴(kuò)大至6.3-6.7的區(qū)間，中樞將上移至6.5附近，走勢“前高后低”可能性偏大。

疫情仍將是左右全球經(jīng)濟(jì)走勢的重要因素，其較大的不確定性，令市場通過目前較為確定的因素進(jìn)行“線性外推”的預(yù)測模式存在一定變數(shù)。